凯丰资本从77亿估值到5亿“卖身”迅雷，虎扑能否进一步挖掘男性用户商业价值？

　　外界眼中的“直男社区”虎扑正式被迅雷“收入囊中”凯丰资本。

　　6月2日，迅雷有限公司（Nasdaq：XNET）公告称，已完成对上海宽辉网络科技有限公司（“宽辉”，亦称上海宽辉互联网技术有限公司）的收购，宽辉是知名体育网站虎扑的运营者。

　　根据迅雷与匡辉之间的最终协议，迅雷在交易完成前已支付4亿元的现金对价。此前宣布，该交易的总现金对价为5亿元。根据最终协议，迅雷将在交易完成后十二个月和二十四个月内，分别支付剩余的1亿元现金对价。

　　公开资料显示，迅雷是国内知名的云服务公司，其旗下产品包括迅雷下载、迅雷云盘等，至今累计用户超过4亿。值得注意的是，无论是迅雷还是虎扑，都以男性用户为核心，对于此次交易，不少网友戏称是“直男收购直男”。

　　此前迅雷发布的财报显示，今年第一季度营收为8880万美元，较上年同期的8036万美元增长10.5%，基于美国通用会计准则（U.S． GAAP），净亏损为95万美元，上年同期的净利为360万美元。2024年迅雷实现总营收3.24亿美元，同比下降11.1%，主要受到云计算减少与收缩国内直播及其他增值服务业务影响，基于非美国通用会计准则的净利润2390万美元，同比持平。

　　今年1月，在迅雷宣布收购虎扑当时，迅雷董事长兼CEO李金波表示，收购虎扑这一举措将充分发挥迅雷在互联网内容传输领域和庞大用户群体优势，结合虎扑的优质体育内容和活跃社区，促进内容下载、社区互动，以及忠实用户群体的体育消费。

　　虎扑是知名的内容社区，主打体育、游戏等话题，主要用户群体为男性。据《文汇报》报道，2001年，酷爱篮球的程杭从清华大学毕业后赴美国留学，留学期间，他花费260美元租了一个服务器，一手打造出篮球论坛“hoopCHINA”，并于2004年1月1日正式对外开放。

　　最初，程杭几乎每天都要花上两三个小时凯丰资本，编译一些未见于国内媒体的报道“遗珠”，发布在论坛上供读者浏览，虎扑由此收获了一批 “铁杆粉”。这种日积月累，再加上中国互联网产业快速发展，使得越来越多的中国篮球迷加入到论坛中，论坛内容也开始变得日趋多元化。短短两年，hoopCHINA注册用户数已近100万，并跻身Alexa世界网站排名全球前1000位。

　　2007年，程杭获得博士学位，“毫不犹豫”当即选择回到上海创业。在找到几位合伙人后，他们共同创办上海雷傲普文化传播有限公司，开始公司化运营虎扑。

　　在内容影响力上，虎扑是成熟的社区。早在2020年5月，其注册用户数量已突破1亿，活跃用户数也达到了8000万。不过，在资本运作上，虎扑曾经多次冲击IPO失败。

　　2016年4月8日，虎扑首次报送IPO招股书。据招股书显示，2013年至2015年，虎扑的广告业务收入占比均在55%以上，且在2015年达到60.78%。

　　2018年虎扑获得由中金公司领投的6.18亿元融资，2019年字节跳动则以12.6亿元价格获得虎扑30%股份，彼时虎扑的估值达到峰值77亿元。谈到此次合作，程杭曾公开表示：“字节的很多内容，虎扑都可以免费使用，我们会选择一些偏男性审美的内容放在虎扑上，但虎扑现在供给字节的内容还比较少。”

　　2019年3月，虎扑在证监会登记了IPO辅导备案工作，进入二次上市的筹备中，不过再度折戟。2021年6月23日，中金公司公告，鉴于虎扑拟调整上市计划，中金公司、东方财富证券、虎扑三方同意解除辅导协议，终止对虎扑首次公开发行股票并上市的辅导工作。这也意味着虎扑第二次终止IPO计划。

　　资本不看好的原因或许源于虎扑单一的盈利模式。虎扑现任CEO殷学斌在接受媒体采访时表示，2025年初，虎扑广告占比已经高达90%。“直男”是代表虎扑的标签但不应该是唯一标签。

　　“我们在内部讨论时，越来越少提及自己是篮球社区、体育社区、泛娱乐社区。我们更多的是要将业务和产品覆盖到更多男性有兴趣的话题讨论上去。从男性兴趣点出发，又会延伸出一些其它需求。在未来，虎扑的产品就会从满足这些需求开始，逐步迭代。”

　　值得注意的是，针对收购虎扑后的经营管理方向和策略，6月6日，据媒体报道，迅雷投资者关系部门回应称，由于刚完成交割，很多业务整合的探讨和计划还在过程中，后续如果有新的动向会及时披露。目前，虎扑依旧保持原班管理团队，迅雷会在后期的运营中给予支持，尚未探讨拓展计划。

　　迅雷表示，虎扑是国内最好的运动社区，有独特的社区文化和优秀的经营团队，公司将继续支持团队的独立经营。迅雷将整合双方的流量，实现优势能力的相互赋能。接下来，两家公司会在产品设计上互相借鉴，优化体验；在技术研发中资源共享，降低成本并加速创新。两者的合作不仅是资源共享，更是战略协同，有望实现共赢并巩固市场地位。”

　　不过，迅雷方面并未确认上述说法。

　　对于迅雷而言，收购虎扑的核心价值或许在于庞大用户数量以及活跃的内容社区，“5亿元的收购价格，相比虎扑巅峰时期估值依旧下滑不少。”文娱产业分析师张书乐告诉澎湃新闻记者，在他看来，虎扑以体育内容和社区运营见长，但技术能力薄弱；迅雷则在下载加速、云计算、区块链等领域有技术积累，可以优化虎扑的直播体验、内容分发及数据安全，双方形成互补。

　　张书乐认为，从多个角度看，迅雷以5亿收购虎扑有其合理性，本质是在男性用户的定位基础上，对其商业化价值进行更深入挖掘：在用户资源上，虎扑有超1亿用户，8000万活跃，超90%为男性，能为迅雷带来大量流量，助其快速扩大体育领域用户覆盖。同时，虎扑与迅雷目标用户均以年轻男性为借此迅雷可构建“工具 + 社区”闭环，提高用户粘性。作为国内最大体育垂直社区，虎扑覆盖NBA、足球、电竞等，内容数据丰富，能助力迅雷从下载工具向综合平台转型。另外，迅雷可借虎扑基础拓展赛事直播、社区互动、电商等业务，打造新型生态。